张佳简介

张佳，拥有19年证券从业经验和12年投资管理经验。2023年8月加盟鹏华基金，历任固定收益部副总经理、投资经理，专户债券投资部总经理，混合资产投资部总经理，现担任稳定收益投资部总经理、投资经理。张佳在大类资产配置及债券和权益投资上都有丰富的投资经验。本期，张佳将与大家一同分享“稳定收益投资策略及产品布局”的深度内容。

张佳金句

1. 无论是什么样的产品，我们都希望给客户提供最佳的风险收益比，力争通过比较小的回撤给客户带来相对较大的回报。

2. 我认为大类资产配置是投资中最核心的一点，无论是对于投资者还是管理人或者基金公司，大类资产配置都是我们最看重的一方面。

3. 我们认为疫情对经济的影响消退后，下半年宏观经济会出现逐步回暖，触底回升的局面，我们对下半年经济比较有信心。

4. 整个产品线在区分稳健和进取的基础上，也会根据每一个人不同的风格进行差异化管理，即便风格不同都希望给客户呈现出相对稳定的表现。

5. 鹏华基金不希望通过承担过度的风险来为客户攫取超额收益，我们希望通过主动管理能力以及对于趋势的判断能力为客户获取相对稳定的收益，而不是通过一些激进的策略去博取相应收益。

6. 我们可以通过自上而下对宏观经济的判断筛选出相应行业进行投资，这样也能够为客户规避一些比较大的回撤风险，尽量为客户呈现相对稳定的风险收益特征和相应的表现。

Q：请您先简单介绍一下您的投研经历以及投资理念？

张佳：我拥有十几年的投资经验，投资初期主要从事债券投资，在商业银行负责债券投资。进入鹏华基金以后，除了债券以外，我也会从事相关的权益投资，在权益和债券方面都有长期投资经验，而且历经多轮经济周期考验。投资理念基本上和我们这个部门名称很像——稳定收益投资部，我们希望通过我们的资产配置在各类资产中的切换能力为客户带来稳定收益的产品。

Q：产品的稳定运作离不开整个团队的合力，您目前担任稳定收益投资部总经理，能否请您简单介绍一下稳定收益投资部的团队架构和梯队建设情况？

张佳：稳定收益投资部一共有17名人员，是国内公募基金最大的稳定收益类投资团队之一，而且团队成员的从业经验也非常丰富，平均从业年限11年，从业经验10年以上的人员有8名，即有将近一半的人员拥有10年以上的从业经验，也就意味着有一半人员经历了两三轮经济周期。

此外，我们在债券、股票、股指期货、国债期货以及其他各类衍生品方面都具有丰富的投资经验，历史业绩优秀，打造了一系列能够运用多种投资工具为客户带来稳定收益的产品。

从整个团队人员构成来看，每位成员都会投资各类资产，包括权益、债券、衍生品等等，但是大家会有所侧重。比如，我更擅长大类资产配置，侧重于权益方面的投资，戴钢也擅长大类资产配置，但更多在于债券投资，包括杨雅洁也是。再比如，刘方正、李君、汤志彦等其他同事主要侧重权益方面的投资，李韵怡则侧重于新股策略。除此之外，我们还有牛孟艺负责量化固收+的投资，这在市场上也非常有特点。大家都会涉及权益、债券、衍生品的投资，但在这个过程中会根据自己所擅长的领域有所侧重。

Q：整体来看，稳定收益投资部产品的投资目标是在控制最大回撤风险的前提下，去争取最大回报，并根据客户对于收益回撤的不同预期，设置不同产品类型，最大程度满足客户理财需求，能否请您给我们介绍一下部门的产品线布局情况？

张佳：稳定收益投资部的产品线应该是业内最全的产品线之一，除了固收+这类产品，我们涵盖了除货币之外的其他类型产品，包括股票型基金、纯债型基金等等。无论是什么样的产品，我们都希望给客户提供最佳的风险收益比，力争通过比较小的回撤给客户带来相对较大的回报。

固收+是我们主打的产品线，但在这个产品线里也会有一定细分，比如我们会有相对偏稳健回报的产品，我们对这类产品的回撤要求会更严格一些，收益目标也会低一些。除此之外，我们通过这几年投资发现，一些客户对收益有比较高的诉求，针对这类客户，我们会把收益目标放得更高一点，同时对回撤的容忍度也会更高一点。我们也会有其他类型的产品，比如量化的固收+就会呈现出不同的风险收益特征。

除了主打的固收+产品线以外，我们在纯债、股票型基金上也会有相应产品布局，但无论是哪类产品我们都追求最优的风险收益比。

Q：在市场面临多重不确定因素背景下，优秀的大类资产配置能力显得弥足珍贵，您是如何理解大类资产配置在组合管理中的作用？

张佳:我认为大类资产配置是投资中最核心的一点，无论是对于投资者还是管理人或者基金公司，大类资产配置都是我们最看重的一方面。因为如果客户想要相对稳定、平滑的净值表现，需要我们在不同经济环境中、不同经济周期中，通过资产配置在股票、债券、商品各类资产中进行切换，为客户提供相对稳定的收益。所以，我们认为大类资产配置，特别是在固收+产品中，是最核心的一点。

对于固收+这类产品，公募基金主要投资股票和债券，而股票和债券在很多时间点会呈现对冲关系，比如在经济复苏期间，债券表现相对一般，但是股票表现却比较好；如果经济在衰退期间，权益市场可能会进入熊市，但是债券利率可能会下行，呈现牛市特点。所以，我们认为对于稳定收益投资部的固收+产品，大类资产配置更为重要，我们可以通过在股票和债券之间以及权益内部行业之间的切换，力争为客户提供稳定的收益。

Q：近几年市场跌宕起伏，市场上固收+产品更多了，也更加标准化了。您可以详细介绍一下我们部门管理不同的固收+产品在风格以及定位上有哪些差异吗？

张佳：首先，在产品线定位上，我们会根据不同客户的风险收益要求，设定相应的收益目标区间以及回撤区间，有的产品可能偏稳健，有的产品可能偏进取，在产品线上会进行相应划分。

另外，针对内部投资人员不同的风格，我们也会有相应的差异化管理，比如我更擅长自上而下的资产配置，我就可能以自上而下为主，同时结合自下而上的风格。而我们部门有的同事可能擅长自下而上的选股策略；有的可能擅长逆向投资，逆向投资偏左侧，也特别适合固收+产品，呈现的波动可能也会比较小；其他还有量化策略，量化策略可以剥离掉人性中的弱点，比如市场大跌时，主动管理人员不愿意买入，而量化策略就敢于在下跌区间进行加仓，在上涨过程中，大家可能会愿意跟风进行加仓，而量化策略会更多意识到风险而进行相应减仓。所以，整个产品线在区分稳健和进取的基础上，也会根据每一个人不同的风格进行差异化管理，即便风格不同都希望给客户呈现出相对稳定的表现。

Q：在债券投资过程中，对信用风险的控制尤为重要，近年来债券违约风险频发，所以提到固收，投资者们最害怕的词就是“爆雷”，近几年鹏华基金保持着良好的市场口碑，我们在信用风险控制上有没有什么独门秘诀？

张佳：很多投资者买固收+产品追求的是弹性，追求在权益市场表现比较好的时候能够获取权益上涨的收益，但是他们可能会忽略债券投资的收益和风险。过去多年以来，债券市场发生了一定信用风险，但是鹏华基金保持了非常良好的市场口碑。为什么能做到这一点？

首先，这是公司理念和价值观的体现。鹏华基金不希望通过承担过度的风险来为客户攫取超额收益，我们希望通过主动管理能力以及对于趋势的判断能力为客户获取相对稳定的收益，而不是通过一些激进的策略去博取相应收益。在信用债上更是如此，信用债的风险很多时候只有0和100的情况，如果没有问题就能还本付息，一旦出了风险，最后可能血本无归，它是风险和收益并不非常对等的一类资产。所以，我们会更强调规避风险，而不是强调获取相应收益。因此，在投资过程中，我们不会进行过度的资质下沉，更多以高等级债券为主，因为投资高等级债券，相对而言能够最大限度避免信用风险的发生。

第二，我们在债券的类属配置上做得比较正确。过去这么多年以来，主要的信用风险发生在产业债上，特别这两年大家关注到地产债的风险。鹏华基金对整个宏观经济有相对清晰的长周期认知，基于中国的特点，我们认为城投债的安全性相对比较高，包括最新的政治局会议上也提到一揽子化债方案，长期以来相关债券的风险相对比较低。所以，我们可能会侧重于一些城投债的投资，对于一些产业债，特别是一些周期性比较强的产业债，相对比较谨慎，因为一旦到了它的行业下行周期，整个行业主体都会面临比较大的压力。

Q：刚刚提到的大部分都是偏稳定回报类的产品，关于部门产品线中偏稳健增长型的产品，这些基金经理分别有什么特征？

张佳：我们对稳健增长类的定位是偏进取的一类产品。我们部门的风格有所差异，比如像我、戴钢、杨雅洁是偏稳健类产品的投资，也有一些投资人员更擅长做相对进取的产品，比如汤志彦、李君、罗政。汤志彦主要是小盘成长策略，过去也展现出比较稳定的净值表现，他的鹏华安和、鹏华安荣业绩都比较优秀。李君管理的产品相对而言也偏进取一点，她的鹏华弘润、鹏华弘裕也呈现出类似的风险收益特征。刘方正、罗政的代表产品，相对也是偏进取的一类产品。

Q：在选股过程中，整个团队更看重哪些方面？对于固收+类产品和权益类产品，在选股原则方面有没有什么不同？

张佳：我们认为固收+类产品的权益投资和股票基金有一定差异，主要由产品的风险收益特征所决定的。大家购买固收+这类产品，一方面是希望获取一定收益，另一方面也希望它的波动会小一点。但是客户如果去买股票型基金，更多追求的是弹性，希望它有尽量大的弹性，获取更多收益。

因为这两类产品不同的风险收益特征和客户目标的诉求，我们在选股方面和策略方面也会有一定差异，比如在固收+的权益投资中，我们可能会将自上而下和自下而上相结合来看，通过自上而下对于经济周期的判断，选择相应行业进行投资，规避一些行业中的风险。任何行业都有周期性，在行业上升期可能会赚取比较多的收益，但是在行业下行周期也会出现明显下跌，而行业波动很多时候和宏观经济明显相关，我们可以通过自上而下对宏观经济的判断筛选出相应行业进行投资，这样也能够为客户规避一些比较大的回撤风险。选择好行业后，我们也会进行个股挖掘，在个股方面我们会偏逆向一点、偏左侧一点，因为这样一来客户面临的风险会比较小，当然中间可能会有一定时间成本。

总体而言，我们通过自上而下的宏观判断和自下而上的选股策略的结合，尽量为客户呈现相对稳定的风险收益特征和相应的表现。

Q：今年在经历了一定波折后，目前投资者对于宏观经济和权益市场也恢复了一些信心，但对于未来的走势还是比较迷茫。能否请您分析一下整个经济环境？

张佳：今年上半年整个宏观经济呈现一定波动性。一季度，经济在疫情之后出现一定回补，大家也出去进行相应的消费，包括买房，当时经济数据出现了非常明显的好转。但是进入二季度后，经济略微呈现一定下行压力，在疫后回补之后，整个需求相对呈现一定压力。现在市场信心在逐步恢复过程中，7月底的中央政治局会议也有很多非常积极的表述，我们也相信对未来的经济能起到托底作用。

往后看，经济的两个方面值得关注：一是政策面；二是宏观经济的基本面。

政策面来看，政策对整个经济、整个资本市场仍然非常支持。7月底政治局会议上，中央提到了要活跃资本市场，这个表述在历史上并不多见，表明中央对资本市场非常重视。除此之外，对房地产、地方债务、地方债务的尾部风险也非常重视，也有相应表述，比如对中长期房地产市场供需关系进行了定性——“发生了深刻变化”，房地产政策也出现了一定微调，处于放松过程中。我们相信通过稳增长的政策支持，经济相应会有一定恢复，房地产市场也会有一定回暖。

在政策面之外，我们也会看基本面。虽然二季度宏观经济呈现一定下行压力，但是我们相信下半年经济会呈现出环比回升的态势，近期整个经济数据，无论是宏观还是中观、微观数据，已经开始出现一定回暖。二季度经济下行和疫情二次反复也有一定关系。进入三季度以后，7月份以来消费数据表现非常好，相信很多投资者在这个暑期会有很多出行需求，大家如果去一些旅游景点也能看到很多地方都是人满为患。我们做投资不仅会看一些调研情况，也会看具体数据，无论是航空的客座率还是酒店相关数据，都在7月份后表现非常好。

我们认为疫情对经济的影响消退后，下半年宏观经济会出现逐步回暖，触底回升的局面。我们对下半年经济比较有信心。

Q：对应到A股市场，您认为当前市场呈现出怎样的特点，以及您对于下半年的市场有怎样的期待？

张佳：7月底以来，中央召开了政治局会议后，权益市场有较好的回应，出现了一定上涨。我们相信下半年这种行情能有持续性，刚才我也对宏观经济进行了判断，下半年宏观经济将逐步回暖，在这样的情况下，整个权益市场风险并不大，会呈现出结构性机会。比如，随着宏观经济回暖，和经济强相关的行业可能会有比较好的表现。再比如，大家最近比较关注上涨比较多的行业，像金融、地产、消费相关行业近期已经出现明显上涨，我们认为这更多是短期对于预期的修复，随着整个经济逐步回暖，这些行业的基本面也会出现相应变化，后续将会有业绩驱动的一轮行情。对于和宏观经济强相关的顺周期行业相关行业，我们认为在下半年随着经济回暖，行情值得期待。除此之外，我们认为其他行业，比如TMT、新能源、医药等相关行业，自下而上来看，也会有相应投资机会。像上半年AI的机会比较受市场关注，随着下半年AI应用不断推出，AI行情也会有持续性。新能源是过去两三年大家都非常关注的主题，我们认为随着双碳的推进，后续新能源需求会呈现持续增长的局面，相信相关上市公司业绩也会有持续增长。

Q：您提到7月政治局会议之后国家稳增长政策持续加码，请问债券市场是否会因此面临一定扰动？

张佳：如果在经济复苏期，债券市场可能会呈现一定压力，这是客观存在的，但对我们产品而言没有太大风险，因为我们是固收+类的产品，可以在复苏期中通过加大权益仓位的投资以及在顺周期板块中的投资对冲相应风险。

下半年，具体来看债券市场风险，我们认为可能会有一定扰动，但是风险不大。首先，随着经济回暖、复苏，整体来看，经济上行、债券利率下行的概率相对偏低，可能会呈现一定压力。同时，现在宏观经济处于逐步下行过程中，经济增长中枢由于各种要素条件变化在往下移。而且我们现在追求高质量发展，过去过度加杠杆的现象在逐步减少，我们更多希望通过高质量的内生增长，包括制造业相关产业体系完善来推动经济增长。在这样的过程中，整个经济增速难以回到过去比较高的增速区间。如果经济增速在合理水平，中枢往下移的情况下，债券利率即便可能会出现一定上行，空间也会比较有限。我们认为整个债券市场中间会出现一定波动，但整体风险相对可控，对于固收+类产品更不用担心这点，因为权益可以为客户带来比较多的弹性和收益，很大程度上对冲债券风险。

Q：面对复杂多变的市场环境需要灵活调整投资策略去应对，稳定收益投资部目前有哪些比较成熟的产品投资策略？这些产品投资策略分别适合哪些市场风格？

张佳：我们部门的产品，特别是固收+类产品，大家的目标都是一致的，都是为客户取得相对稳定的收益，追求更优的风险收益比。但具体策略上有一定差异，大家可能会适合不同的市场风格，比如我更擅长自上而下的资产配置，如果经济周期呈现一定波动性，我可能会根据整个经济周期所处的位置是在复苏还是在过热、滞胀、衰退，在经济波动过程进行仓位的设定和行业选择。其他人也会有不同策略，比如汤志彦、罗政，他们更多侧重于自下而上的选股策略，也会偏一些小市值策略。在经济中枢不断下移过程中，这些小市值个股有很好的投资价值，我相信投资者也关注到了，过去两三年小盘策略是非常占优的策略，我们相信未来这种策略也会有比较好的表现。李君、刘方正更多是均衡策略，既有大盘股投资，也有小盘股投资，既有自上而下的策略，也有自下而上的策略，他们的风格在不同市场环境下也能力争为客户取得相对稳定的收益。其他的投资人员，比如戴钢、杨雅洁更多擅长债券类投资，他们的投资策略也会偏稳健一点。

Q：今年上半年科技成长类表现比较强势，展望下半年，您认为还有哪些值得我们关注的行业和板块？

张佳：上半年科技成长类，即我们经常提到的TMT四个行业今年上半年有非常亮眼的表现，特别是在AI的带动下，今年上半年取得一定超额，大家现在关心下半年哪些行业能跑得好。

首先自上而下看宏观经济表现，下半年如果我们的宏观经济处于复苏象限，在逐步回暖过程中，顺周期行业虽然最近有明显上涨，但我们相信后面随着基本面改善仍然有相应投资机会，比如集中在金融、地产、消费、周期相关的行业中，因为这些行业和宏观经济都有非常强的相关性，下半年可以重点关注。

除此之外，我们国家的经济注重高质量发展、注重转型、注重制造业，所以相关行业有很长的投资逻辑，比如TMT行业、中游制造业以及新能源，这些行业都有穿越牛熊的能力，也更值得大家做长期投资、长期持有，这些行业我认为大家也可以做一些均衡配置。

总体而言，我认为在大家的资产配置过程中，既要有一些和宏观经济强相关的顺周期行业，也可以在一些成长性行业中做一些长期投资。

Q：今年是中国公募基金行业25周年，过去25年中国公募基金规模实现了从0到27万亿的跨越式发展，并且为投资者取得了良好回报，但依然存在“基金赚钱，基民不赚钱”的怪圈。作为优秀的投资人员，专业角度来看，您认为普通投资者投资基金最大的难点和瓶颈是什么？有没有什么好的建议给到大家？

张佳：公募基金特别是股票基金，长期来看，年化收益还是比较高，但是客户往往很难赚到收益，很重要的一点在于投资者很难避免人性的弱点，怎样避免人性的弱点？我认为有以下几个方面：

第一，分散投资。从时间上来看，不要集中在一个时点来投资，对于个人投资者而言，市场出现大幅上涨之后经常不断加仓，买在相对顶部，建议大家可以采取定投的方式，摊平成本。对于个人投资者而言，要减少择时判断，进行定期定投。

第二，在定期定投的基础上，建议大家不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，各种策略都要有所配置，行业、风格、策略要相应均衡一点。对个人投资者而言，经常会遇到一个问题，会选择过去一两年表现最好的基金进行投资，但是在专业投资者看来，万物皆周期，任何行业都有它的周期性，如果这个行业在过去两年表现都非常优异，可能后面的产业周期会进入成熟期，进入成熟期后业绩增速会下来，估值也会下来。我们认为个人投资者不要追热点，在行业、风格上要有一定均衡，比如刚才我提到的，在下半年的投资过程中可以配一些和宏观经济强相关的顺周期板块，比如金融、地产、消费、周期，也建议大家配一些逆周期板块，以及和宏观经济相关性比较小的，具有长期投资价值的成长板块。在基金经理的选择上，也建议大家进行相应均衡配置，可以配一些价值型的，也可以配一些成长型的，可以配一些大盘策略的，也可以配一些小盘策略的。

宣传推介材料风险揭示书如下

尊敬的投资者：

风险提示：鹏华安和混合、鹏华安荣混合、鹏华弘裕的产品风险等级为R3，适合C3及以上的投资者。鹏华弘润的产品风险等级为R2，适合C2及以上的投资者。“固收+”并不代表投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金投资权益类资产在带来增厚收益可能的同时，亦使得本基金可能面临因股票市场波动带来的本金亏损风险。“固收+”产品的预期风险、回撤率及波动率一般均高于普通的纯债基金。本基金的风险等级、权益类资产的投资比例及投资本基金可能面临的风险事项请投资者仔细阅读基金法律文件以及基金管理人及销售机构官网产品页面的介绍。以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关从山海经到红楼梦为您整理以下法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关从山海经到红楼梦为您整理以下法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。